Euroopan komissio on 20.11.2025 julkaissut ehdotuksen SFDR:n eli kestävyystietojen tiedonantovaatimuksia koskevan asetuksen osalta. SFDR:n uudistaminen on yksi komission vuoden 2025 työohjelman mukaisista toimenpiteistä.
Vaikka SFDR:n tavoitteet ovat edelleen laajasti tuettuja, useat säännösten osa-alueet koetaan monimutkaisiksi ja vaikeiksi toteuttaa. Ongelmia ovat aiheuttaneet käsitteiden ja määritelmien yhteensopimattomuus SFDR:n ja muun EU:n kestävän rahoituksen lainsäädännön välillä sekä haasteet saada luotettavaa ja kattavaa ESG-dataa. Lisäksi sijoittajansuoja ei ole toteutunut riittävän hyvin, ja artikloita 8 ja 9 on käytetty väärin ikään kuin ne olisivat tuotemerkkejä. Tämä puolestaan on lisännyt viherpesun ja harhaanjohtavan myynnin riskiä.
SFDR:n uudistus sisältyy komission vuoden 2025 työohjelman yksinkertaistamisaloitteisiin. Tavoitteena on pysyä Euroopan vihreän kehityksen ohjelman tavoitteissa, mutta yksinkertaisemmilla säännöillä, pienemmällä hallinnollisella taakalla ja paremmalla täytäntöönpanolla. Komissio ehdottaa SFDR:n uudistamista tehokkaammaksi, yksinkertaisemmaksi ja oikeasuhteisemmaksi.
1. Kolme uutta tuotekategoriaa
Ehdotus sisältää huomattavia raportointivaatimusten yksinkertaistamisia ja kolmijakoisen rahoitustuotteiden luokittelun ESG-ominaisuuksien perusteella. Luokittelu perustuu laajaan sidosryhmäpalautteeseen ja pitkälti nykyisiin markkinakäytäntöihin.
Uudistetussa asetuksessa luotaisiin kategoriat rahoitustuotteille, joilla on siirtymä- (artikla 7), muut ESG- (artikla 8) tai kestävyysominaisuudet (artikla 9). Tämä kategorisointijärjestelmä auttaa sijoittajia ymmärtämään, onko rahoitustuote keskittynyt kestävyystavoitteeseen, yritysten siirtymiseen kestävämpiin käytäntöihin vai laajempiin ESG-strategioihin. Tämä artikloiden ja kategorioiden käyttö luo osaltaan jatkuvuutta, kun kategoriat säilyvät samojen artiklojen alla.
Kolme kategoriaa ovat:
Kestävyystuotteet (artikla 9) - Rahoitustuotteet, joilla sijoitetaan kestäviin yrityksiin, kestävään taloudelliseen toimintaan tai muihin kestäviin kohteisiin tai edistävät kestävyyttä. Näillä tuotteilla on 70 %:n kynnysarvo, joka liittyy sijoitusten osuuteen selkeiden ja mitattavien kestävyystavoitteiden saavuttamiseksi. Tuotteet, joiden sijoituksista vähintään 15 % on EU:n taksonomia-asetuksen mukaisia, katsotaan täyttävän kestävyystavoitteen edistämisen kriteerit.
Siirtymätuotteet (artikla 7) - Rahoitustuotteet, joiden tavoitteena on tukea yritysten, taloudellisen toiminnan tai muiden varojen siirtymistä kohti kestävämpiä liiketoimintakäytäntöjä. Näillä tuotteilla on 70 %:n kynnysarvo, joka liittyy sijoitusten osuuteen selkeän ja mitattavissa olevan siirtymätavoitteen saavuttamiseksi. Tuotteet, joiden sijoituksista vähintään 15 % on EU:n taksonomia-asetuksen mukaisia, katsotaan täyttävän siirtymätavoitteen edistämisen kriteerit.
Muut ESG-tuotteet (artikla 8) - Rahoitustuotteet, joiden strategia tai suunnittelu perustuu kestävyystekijöihin. Nämä tuotteet eivät erityisesti tavoittele kestävyys- tai siirtymätavoitetta, mutta soveltavat uskottavaa ympäristö-, sosiaali- tai hallintotapaan liittyvää lähestymistapaa. Näillä tuotteilla on 70 %:n kynnysarvo, joka liittyy sijoitusten osuuteen, joka integroi kestävyystekijöitä.
2. Yksinkertaistetut raportointivaatimukset ja PAI-indikaattorien poisto
Yhteisötason tiedonantovaatimukset pääasiallisista haitallisista vaikutuksista (Principal Adverse Impacts, PAI) poistetaan, mikä poistaa 25 % nykyisistä kustannuksista (säästö noin 56 miljoonaa euroa vuodessa). Tuotetason tiedonantovaatimuksia vähennetään merkittävästi, ja ne yhtenäistetään uusien ehdotettujen tuotekategorioiden,, joissa on vähemmän kestävyysindikaattoreita, kanssa. Myös raportointitaulukoita yksinkertaistetaan.
Yhteisötason tiedonantovaatimukset artiklassa 4 ja 5 poistetaan.
Sijoitusneuvojat rajataan SFDR:n soveltamisalan ulkopuolelle, koska he eivät tuota, hallinnoi eivätkä tarjoa kestävyyteen liittyviä rahoitustuotteita sijoittajille.
Jäsenvaltiot ja kansalliset toimivaltaiset viranomaiset eivät saa asettaa tai soveltaa lisävaatimuksia kestävyysriskien huomioimisen ja tiedonantojen osalta tai kestävyyteen liittyvien rahoitustuotteiden luokittelun kriteerien, menettelyjen ja tiedonantojen osalta.
3. Yhtenäiset poissulkemiskriteerit
Nykyinen lähestymistapa, jossa rahoitusmarkkinatoimijoiden on otettava huomioon pääasialliset haitalliset vaikutukset kestävyystekijöihin, korvataan velvoittamalla rahoitusmarkkinatoimijat soveltamaan yhteisiä selkeitä poissulkemiskriteerejä, jotka kattavat käytännöt ja sektorit, joiden yleisesti katsotaan olevan haitallisimpia.
Kaikki luokitellut tuotteet sulkevat pois sijoitukset tiettyihin yrityksiin (esim. kiistellyt aseet, tupakka, rikkomukset kansainvälisiä normeja vastaan). Kestävyystuotteet (artikla 9) sisältävät tiukemmat poissulkemiskriteerit, mukaan lukien fossiilisiin polttoaineisiin liittyvät toiminnot.
4. Puolustusteollisuuden huomioiminen
Uudistettu SFDR perustuu komission ohjeistukseen EU:n kestävän rahoituksen viitekehyksen soveltamisesta puolustussektoriin. Ohjeistus esiteltiin Euroopan puolustusteollisuusstrategiaa koskevassa tiedonannossa ja annettiin kesäkuun 2025 Defence Readiness Omnibus -ehdotuksessa.
Käytännössä tämä tarkoittaa, että puolustus- ja avaruussektorin rahoituksen saatavuutta pyritään parantamaan, ja nämä sektorit voidaan sisällyttää kestävyystuotteisiin tietyin edellytyksin, kunhan ne täyttävät muut sovellettavat kriteerit ja poissulkemisvaatimukset (esim. kiistellyt aseet).
5. EU-taksonomian kynnysarvo
Yli 15 % taksonomianmukaisuus on edellytyksenä sille, että kyseessä on kestäviä tai siirtymävaiheen toiminnasta. Tuotteet, joiden sijoituksista vähintään 15 % on taksonomian mukaisia, katsotaan automaattisesti täyttävän kestävyys- tai siirtymätavoitteen edistämisen kriteerit. Tämä 15 %:n kynnysarvo tarjoaa selkeän ja mitattavissa olevan tavan osoittaa tuotteen kestävyysvaikutus tai siirtymätavoite.
Rahoitusmarkkinatoimijat
Jos rahoitustuotteet väittävät integroivansa kestävyystekijöitä tai edistävänsä kestävyyttä, niiden on täytettävä uusien kategorioiden kriteerit, mukaan lukien 70 %:n kynnysarvo ja poissulkemiskriteerit.
Tiedonantovelvoitteet sisältävät kuvauksen tavoitteesta, strategiasta, käytetyistä indikaattoreista, poissulkemisten noudattamisesta ja tietolähteistä.
Rahoitusmarkkinatoimijoiden on varmistettava, että ulkoisten tiedontuottajien datan käyttö perustuu muodollisiin ja dokumentoituihin järjestelyihin, ja arvioiden käyttö perustuu muodollisiin ja dokumentoituihin menetelmiin.
Muutosten odotetaan vähentävänä yli 25 % arvioiduista kustannuksista, joita pk-yrityksille aiheutuu nykyisten sääntöjen mukaisesti (noin 163 miljoonaa euroa vuotuisista toistuvista kustannuksista).
Yksinkertaistamisen odotetaan parantavan sisämarkkinoiden tehokkuutta ja vaikuttavuutta kestävien tuotteiden osalta.
Selkeämpi ja johdonmukaisempi valvontakehys viherpesun riskien osalta.
Yritykset (sijoituskohteet)
Epäsuorat vaikutukset:
Pk-yritykset voivat hyötyä pääomavirroista. hyöytyä yksinkertaisemmasta luokittelujärjestelmästä.
SFDR:n mukaiset rahoitusmarkkinatoimijoiden raportointivelvoitteet perustuvat yritysten CSRD:n ja taksonomia-asetuksen mukaisiin raportointivelvoitteisiin.
Niin sanotun Omnibus I-aloitteen eli CSRD:n, CSDDD:n ja taksonomian uudistamista koskevan lopullisen sääntelyn sisältö vaikuttaa välttämättä myös SFDR:n soveltamiseen. Omnibus I:n alla on ehdotettu merkittäviä rajoituksia soveltamisalaan esimerkiksi pakollisen raportoinnin osalta. Lue lisää blogistamme täältä ja täältä.
Yritykset, jotka tarjoavat kestävyystietoja ja täyttävät poissulkemiskriteerit, voivat houkutella enemmän sijoituksia luokitelluista ESG-tuotteista.
Ehdotetuilla muutoksilla on kaksi päätavoitetta: yksinkertaistaa ja vähentää rahoitusmarkkinatoimijoiden kestävyyteen liittyviä hallinnollisia vaatimuksia ja raportointivaatimuksia sekä parantaa kehyksen johdonmukaisuutta, ja toiseksi parantaa loppusijoittajien kykyä ymmärtää ja vertailla kestävyystuotteita sekä suojella heitä harhaanjohtavilta ESG-väitteiltä.
Tavoitteena on varmistaa EU:n kestävän rahoituksen sisämarkkinoiden eheys keskittymällä viherpesuriskiä vähentäviin vaatimuksiin ja auttaa sijoittajia paremmin hyödyntämään ja vertailemaan kestävyystuotteita samalla, kun vahvistetaan Euroopan rahoitussektorin kilpailukykyä.
Rahoitusmarkkinatoimijoiden on sovellettava uusia sääntöjä (artiklat 7, 8, 9, 10 ja 11) vakuutuspohjaisiin sijoitustuotteisiin, eläketuotteisiin ja -järjestelmiin 12 kuukautta asetuksen soveltamispäivän jälkeen.
Asetus tulee voimaan 20 päivää sen jälkeen, kun se on julkaistu Euroopan unionin virallisessa lehdessä.
Tätä edeltää lainsäädäntöprosessi EU:n instituutioiden välillä (EU parlamentti, EU:n neuvosto sekä komissio). Lainsäädäntöprosessi kestää normaalisti useista kuukausista vuosiin. Todennäköisesti sääntely olisi hyväksytty lopullisena vuoden 2026 aikana.
Uudet säännöt tulevat voimaan vuosina 2027-2028, tarkka aikataulu riippuu lopullisesta hyväksymisestä.
SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation, asetus 2019/2088) on EU:n kestävän rahoituksen tiedonantoasetus, joka hyväksyttiin marraskuussa 2019 ja on ollut asteittain sovellettavana vuodesta 2021 lähtien. Se on osa laajempaa EU:n kestävän rahoituksen viitekehystä, jonka tavoitteena on lisätä läpinäkyvyyttä, torjua viherpesua ja suojella sijoittajia varmistamalla, että rahoitusmarkkinatoimijat julkistavat tietoja siitä, miten he ottavat huomioon ympäristö-, sosiaali- ja hallintotapoja (ESG) koskevat tekijät.
SFDR asettaa yhdenmukaistettuja sääntöjä rahoitusmarkkinatoimijoille kestävyyteen liittyvien tietojen läpinäkyvyydestä, mukaan lukien kestävyysriskien integrointi sijoituspäätöksentekoprosessiin, sekä rahoitustuotteiden luokittelusta ja läpinäkyvyydestä kestävyyteen liittyvinä rahoitustuotteina.
