Päädyin jokin aika sitten Oravanpesä-hankkeessa osallistujaksi mielenkiintoiseen keskusteluun siitä, mikä on startup-yrityksen oikea arvo ja miten startup-yrityksiä pitäisi valuoida. Minkälaisen arvon siis laadukas tiimi voi odottaa saavansa kehittämälleen hyvälle liikeidealle, jota ei ole vielä päästy kaupallisesti testaamaan? Keskustelu poiki myös oheisen neljäminuuttisen videon , jossa startupin arvonmäärityksen lisäksi puntaroidaan myös sijoituskriteereitä startupeihin sijoitettaessa.
Klassisesta näkökulmasta yrityksen arvoa voidaan määritellä ainakin seuraavilla menetelmillä:
Käytännössä sijoittaja usein lähestyy arvonmääritystä kokonaan eri näkökulmasta. Käytyjen neuvotteluiden perusteella sijoittaja vakuuttuu siitä, mikä on startupin oikea rahoitustarve. Tämän jälkeen rahoittaja pohtii, mikä on rahoituskierroksen jälkeen tarkoituksenmukainen omistajarakenne, eli kuinka paljon tiimille pitää jäädä omistusosuutta, jotta tiimin kannusteet ovat riittävän hyvällä tasolla. Tämän laskutoimituksen sivutuotteena saadaan startup-yrityksen arvo ennen rahoituskierrosta (Pre-Money Valuation) .
Omat kokemukseni startup-markkinoilta kertovat, että startupeille on Suomessa alkanut muodostua markkinahintatasoa. Useimmissa näkemissäni tapauksissa, joissa startupilla on hyvä idea ja tiimi, muttei vielä juurikaan näyttöjä täytäntöönpanosta, yritysten valuaatio ennen rahoituskierrosta on liikkunut haarukassa 500.000 € - 1.000.000 €. Luonnollisesti jokainen tapaus pitää arvioida erikseen: joihinkin ei pidä missään tapauksessa sijoittaa alhaisellakaan valuaatiolla, kun puolestaan toisten valuaatio voi olla perustellusti paljon yllä mainittua korkeampikin.
Liukuvalla valuaatiolla (Ratchet) rahoittaja ja startup voivat sopia siitä, että startupin valuaatio kytketään yrityksen esittämien tavoitteiden täyttymiseen. Käytännössä usein toimitaan siten, että osapuolet sopivat korkeammasta alustavasta valuaatiosta, jota sovitun laskukaavan mukaisesti takautuvasti alennetaan (antamalla sijoittajalle maksuttomasti lisää osakkeita), jos startup ei pääse esittämiinsä tavoitteisiin.
Liukuva valuaatio voi olla osapuolten kannalta käytännöllinen tapa sopia valuaatiosta. Startup voi saada alustavasti korkeamman valuaation kuin minkä sijoittaja olisi muuten ollut valmis hyväksymään. Sijoittaja puolestaan saa hyvitystä, jos yhtiön sijoittajalle esittämät tavoitteet osoittautuvat ylimitoitetuiksi. Startupin on kuitenkin syytä pitää pää kylmänä liukuvaa valuaatiota koskevissa neuvotteluissa. Startupien alkuvaiheen tavoitteilla on tapana osoittautua liian kunnianhimoisiksi, joten liukuvat valuaatiot melko usein päätyvät sovitun vaihteluvälin alalaitaan.
Lähtiessään hakemaan rahoitusta startupin on hyvä pitää mielessä seuraavat asiat:
Varaa maksuton tapaaminen juristiemme kanssa, niin kartoitamme yhdessä yrityksesi juridiset tarpeet.